Nel secondo trimestre del 2024, il settore dei servizi sanitari ha affrontato una serie di sfide significative, soprattutto nel contesto degli investimenti di private equity (PE). Nonostante un calo del 16,5% nell'attività complessiva delle operazioni rispetto al trimestre precedente, con circa 142 deal annunciati o conclusi, ci sono segnali di una ripresa in corso. Il mercato ha mostrato segni di accelerazione verso la metà del trimestre, in particolare nei segmenti dell'Applied Behavior Analysis (ABA) e dei servizi di salute mentale, con un rinnovato interesse degli investitori per asset di alta qualità.

Evoluzione del Mercato dei Servizi Sanitari

Il rallentamento dell'attività di deal nel Q2 è stato attribuito principalmente al segmento delle società di gestione delle pratiche mediche (PPM), dove il sentiment di mercato è peggiorato drasticamente. Tuttavia, a partire da maggio, si è osservato un cambiamento nel mercato PE dei servizi sanitari, con un aumento delle operazioni di fusioni e acquisizioni (M&A), anche se con un approccio più cauto. I prezzi richiesti dai venditori hanno iniziato a moderarsi, rendendo possibili nuove opportunità di acquisizione.

Nel contesto dell’ABA, sono state annunciate diverse operazioni significative, come la vendita di Behavioral Innovations da Shore Capital Partners a Tenex Capital Management e quella di Caravel Autism Health da Frazier Healthcare Partners a GTCR. Queste operazioni indicano un rinnovato interesse per i servizi ABA, che continuano a beneficiare di trend di crescita strutturale grazie all'aumento della prevalenza dell'autismo e all'evoluzione dei modelli clinici.

Multipli Medi di Valutazione

Nel settore dei servizi sanitari, i multipli di valutazione medi hanno mostrato una certa variabilità a seconda del segmento. I multipli Enterprise Value/EBITDA (EV/EBITDA) sono stati uno strumento cruciale per gli investitori nella valutazione delle opportunità di investimento e nella determinazione delle strategie di ingresso e uscita. Ecco una panoramica dei multipli medi di EV/EBITDA per i principali segmenti dei servizi sanitari nel secondo trimestre del 2024:

• Servizi IT sanitari: 18x – Questo segmento ha mantenuto multipli elevati grazie alla crescente domanda di soluzioni tecnologiche avanzate e alla digitalizzazione continua del settore sanitario.
• Servizi farmaceutici: 15x – Il settore farmaceutico rimane attraente per gli investitori a causa della sua resilienza e della crescita costante alimentata dalla domanda di farmaci e servizi di supporto.
• Servizi di cura a domicilio e assistenza sanitaria comportamentale: 13x – Questi servizi hanno beneficiato di una crescente attenzione verso l'assistenza personalizzata e la gestione delle cure a lungo termine.
• Gestione delle pratiche mediche (PPM): 10x – I multipli per le PPM sono stati moderati, riflettendo un calo del sentiment di mercato e la pressione sui margini a causa delle sfide operative e delle dinamiche di mercato in evoluzione.
• Analisi comportamentale applicata (ABA): 15x – I servizi ABA hanno registrato multipli sostenibili, grazie alla crescente consapevolezza e necessità di trattamenti per l'autismo e altri disturbi comportamentali.

Questi dati evidenziano come i settori IT sanitari e farmaceutici continuino a essere valutati a multipli più elevati, riflettendo aspettative di crescita robusta e stabilità. Al contrario, i settori come le PPM mostrano valutazioni più basse, segno di una maggiore cautela da parte degli investitori e di un mercato più sfidante.

Segmento della Salute Mentale

Il segmento della salute mentale ha visto un aumento dell'interesse degli investitori, con diverse piattaforme pronte a entrare nel mercato o già in fase di preparazione. Le operazioni recenti includono l'acquisizione di First Steps Recovery da parte di Avesi Partners e la vendita di Turning Point Centers da InTandem Capital Partners ad Acadia. Con l'apertura del mercato e i venti favorevoli in termini di rimborso e domanda, questo è un buon momento per gli investitori per riconsiderare le opportunità nella salute mentale.

Dinamiche di Valutazione e Strategie di Investimento

Le valutazioni nel settore della salute mentale hanno mostrato una certa stabilizzazione dopo un periodo di alta volatilità. Le piattaforme ben gestite continuano a essere apprezzate, anche se gli investitori sono diventati più cauti nelle loro aspettative di rendimento futuro. Le operazioni nel settore della salute mentale tendono a concentrarsi su modelli di cura parziale ospedaliera (PHP) e programmi di terapia intensiva ambulatoriale (IOP), che offrono un mix di stabilità dei ricavi e opportunità di crescita organica.

Nel complesso, il settore dei servizi sanitari sta attraversando un periodo di trasformazione, con una maggiore attenzione alla qualità degli asset e alla sostenibilità delle operazioni. Gli investitori stanno adottando un approccio più mirato, concentrandosi su segmenti come i servizi IT sanitari, i servizi farmaceutici e altri servizi non PPM. Questo trend è alimentato da una combinazione di fattori, tra cui la riduzione del costo del capitale e le aspettative di crescita moderata ma stabile.

Considerazioni Finali

Le prospettive per il settore dei servizi sanitari nei prossimi mesi del 2024 sono moderatamente positive, con un'attesa di graduale accelerazione dell'attività di deal, trainata da una moderata riduzione delle valutazioni e da una maggiore disponibilità di capitale. Tuttavia, il mercato rimane altamente selettivo, con un focus predominante sugli asset di alta qualità e sui segmenti con solide fondamenta di crescita.

In conclusione, il settore dei servizi sanitari sta mostrando segni di ripresa e adattamento in un contesto di mercato ancora incerto. Gli investitori che sapranno identificare le giuste opportunità e gestire i rischi associati potranno trarre vantaggio dalle dinamiche attuali, posizionandosi per una crescita sostenibile nel lungo periodo.